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无限放水后急骤加息 美经济离危机还有多远?

时间:2022-5-8

  新华网北京5月8日电 美联储4日宣布加息50个基点,这是自2000年以来加息幅度首次达到50个基点,引发美国股市持续动荡。与此同时,美联储宣布将从6月1日起缩减规模近9万亿美元的资产负债表,以配合加息举措,遏制飙升的通胀。

  美国先是无限放水,然后是暴风骤雨式加息,大开大合之间,将对美国乃至世界经济产生怎样的影响?金融风险是成功规避了,还是只是暂时延后?国务院发展研究中心世界发展研究所研究员丁一凡做客新华网,为您深入解读!

  主持人:之前有消息称,这两年美联储发行的货币相当于此前所印钞票的总和。为了应对新冠疫情带来的经济挑战,美联储到底印了多少钱?

  丁一凡:这个事情就很难准确计算了,因为在2020年新冠疫情特别严重的时候,当时美国股市岌岌可危,美国使用了三四次熔断机制,中断了市场的交易,就因为当时已经快崩了,觉得新冠疫情造成经济崩溃,股票就不行了,大家开始抛售股票,那次差点酿成危机。当时的美联储就使出了一个“无限宽松”的政策。所谓印钞票是什么意思?印钞票在经济学术语里面意味着,中央银行在市场上买进国库券、债券,中央银行是发钞行,它把市场上的金融资产买进来的时候,就会多发出去货币,就被认为是印钞票,是这么一种经济操作。

  在这个过程中,在过去比如2008年金融危机后,美联储也是用这种方法给市场提供流动性,也就是购买大量的债券,发出去新的货币。但是,他们每次做还有模有样地说,我们是“量化宽松”。“量化宽松”就是我告诉你,我要发多少货币了,我这次买一万亿债券,等于多发出一万亿美元货币,第一轮不够我就第二轮,第二轮又告诉你,发两万亿美元的货币,收回两万亿美元债券。

  但是2020年那一次美联储搞的是“无限宽松”,这就意味着它在市场上随便买债券,它也不告诉你到底买了多少。但是这一招从心理上来讲,对于市场来说是一个非常恐怖的消息。所以原本一路下跌的市场就稳住了,因为在“无限宽松”的背景下,任何人不敢和美联储博弈了。

  金融市场是一个博弈的过程,很多人会去卖空美国的股票,做空美国市场,在这样的情况下也会赚钱,然后当然会引起股市下跌,但是这些做空和卖空的投资人对赌的是美联储,就是美联储有没有能力做这个事。当美联储说我要“无限宽松”的时候,那么谁也不敢跟美联储赌了,因为做空再多你也肯定是输,因为它不停地发钞票,这个本身对于市场来说,是有一定意义的,但是它的风险就在于,你放出了这么多的货币而且是无穷无尽的,它的风险就是使得整个通货膨胀压力大幅增长。

  但是因为美元是一个世界货币,释放出的大量美元有可能流出美国,到世界其他地方造成金融泡沫。过去金融市场没有这么发达,美元溢出会在全球造成大幅度的通货膨胀。现在各个地方的金融市场都比较发达,释放出的多余的美元就会流到各个国家金融市场去,造成某种程度金融市场繁荣,却没有造成整体物价的上升,这是现在金融市场比较发达的好处,但是坏处是会造成大起大落的金融危机。因为发展中国家接受了多余的美元后,它们的市场就会呈现表面的繁荣,但是繁荣过后,等到美国收缩货币的时候,美元又会从这些新兴市场上大幅度流出。这样的话,汇率危机、金融危机就诞生了。

  一般公共媒体简单地把这种现象归结于“剪羊毛”,也就是说美国的资本一出一进就把当地的市场带动得大起大落,然后在大落的时候,等于说美国资金大批流走的时候,顺便赚了一笔,其他国家就陷入了危机,就是这么一个过程。但是这一次,因为一些原因造成美国释放出的大量美元流到全球各地后,很快又回到美国了。因为第一是,美国的金融市场泡沫很大的时候,大家觉得我投资还能赚一点便宜,所以在美国市场上投资的投机心理很大;另外一个是,最近美国人搞的经济制裁、金融制裁,没收阿富汗中央银行的部分资产,冻结俄罗斯的银行的资产等等,这些事情使得大家非常害怕,所以大家都要未雨绸缪地把美元资产出清,这就使得大量美元回流美国市场,造成了美国更大的通货膨胀压力。因为这些货币没有地方去,回到美国的时候,一定会推高美国的物价,这就是现在为什么美联储有些进退两难。

  主持人:美联储这几轮预期加息能否有效遏制通货膨胀?美国现在的经济情况能否承受加息带来的负面影响?此外,今年还有中期选举,对于拜登来说,一方面通胀给他造成很大压力,另一方面加息以后如果经济不增长了,对他政治上也有很大的打击。面对两难境地,拜登该如何抉择?

  丁一凡:的的确确,现在美国政府是进退两难,不知道如何选择政策。美联储按说是有一个双重职责的,一方面规定它的职责是维护价格稳定,另一方面是维护经济稳定、充分就业,维持经济增长。但是现在这两个目标是互相矛盾的。如果为了抑制通货膨胀,因为现在通货膨胀已经这么严重了,美联储就会像原来宣布的那样要不断升息,而且要大幅升息,过去每次升25个基点,就是0.25个百分点,但是它已经宣布一下升50个基点,也就是0.5个百分点。如果这么激进地升息,那么它确实对抑制通货膨胀有很大的影响,但同时造成的结果就是,因为消费和投资的利息也涨了,比如你去银行借贷款说要买汽车,结果算下来靠贷款买车的话,贷款比原来贵了很多,这时候是不是就推迟消费了。

    如果大家都这么想的话,消费下降,投资下降,因为投资不仅是跟着市场变化有一个预期的变化,还有就是投资时本身也要靠贷款,从而增加生产或者投入,如果这时候银行的贷款比原来贵了很多,那投资人、生产商也会犹豫是不是现在增加投资。

  所以在双重的压力下,一般经济体在这样的情况下往往会陷入衰退,衰退就会造成失业增加、社会福利开支增加,整体经济陷入衰退,就是这么一个过程。所以无论怎么做,美国政府未来面临的选择都是很痛苦、很难的,因为经济周期实际上是由于这些因素的叠加,造成下行的压力非常非常大。